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会稽山过会 黄酒行业利润大跌毛利率仍稳定

会稽山绍兴酒拟发行1亿股过会,有评论称,会稽山成为IPO重启过会第一股,或许是期指尾盘快速下探的一个原因。会稽山财务状况不良此前颇受诟病,不过记者发现,财务不佳并非会稽山特有现象,整个黄酒行业利润也在出现大幅下滑状况,不过行业毛利率仍维持在水平。

  会稽山主营黄酒的生产、销售和研发。公司的黄酒产品,沿续百年工艺,以糯米、粳米、小麦、鉴湖水等为主要原料,酒度适中,酒色橙黄清亮,口味甘鲜醇厚,柔和爽口。公司生产的绍兴黄酒系列是国家地理(原产地域)标志保护产品。据了解,会稽山是知名黄酒企业,业内排名第二。

  尽管会稽山此次上会并未对曾经曝光的“水质污染”问题进行说明,但这并未妨碍会稽山过会。公司招股书称,原酒是生产高档黄酒的必要基础,由于原酒陈化需要时间,因此黄酒生产企业在短时间内无法获得大量优质原酒储量,故而原酒储量具有一定稀缺性。而目前黄酒类上市公司仅有古越龙山和金枫酒业两家,会稽山作为这一行业的稀缺股顺利获得证监会通过。

  会稽山近两年业绩数据并不乐观。2012年、2013年,公司营业收入增长率分别为10.67%、-4.21%,对应扣非净利润增长率分别为14.26%、-1.16%。此外,招股书显示,公司2013年中高端黄酒的销量只有1.98万千升,销量同比下滑8%。

  事实上,财务数据不佳并不是会稽山特有现象,黄酒行业结构降级导致行业收入利润增速环比大幅下滑。数据显示,2011年以来,黄酒行业主营收入当季同比值震荡下跌,截至2014年2月份数据,黄酒行业营收当季同比增速仅为4.82%,为两年内最低。而从行业利润总额情况上看,2014年2月份当季同比为-6.44%。

黄酒行业营收当季同比

  黄酒行业营收当季同比(来源:万得)

黄酒行业利润总额当季同比

  黄酒行业利润总额当季同比(来源:万得)

  不过黄酒行业毛利率近年来基本仍维持在一定的水平,截至2014年2月,行业毛利率仍有29.05%的水平,并未显示出明显下滑。

黄酒行业毛利当季值

  黄酒行业毛利当季值

  平安证券此前研报称,黄酒行业利润骤降,可能的原因是受三公消费影响,行业结构降级压力已蔓延至中档黄酒;同时白酒价格不断下压,对黄酒产生替代作用。

  而行业内的古越龙山和金枫酒业一季报业绩也同样说明行业情况,两公司一季度净利润分别为5481.32万元和6420.87万元;同比分别下跌了13.21%和14.82%。

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