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禁酒令波及黄酒 会稽山扩产“4万千升”消化存疑

“禁酒令”重创白酒行业,作为替代品的黄酒销量不仅没有上升,反而受到掣肘。

会稽山绍兴酒股份有限公司(以下简称会稽山)最新披露的招股书显示,公司近两年业绩数据并不乐观。2012年、2013年,公司营业收入增长率分别为10.67%、-4.21%,对应扣非净利润增长率分别为14.26%、-1.16%。

对于业绩下滑原因,会稽山归结为“经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下,2013年高端酒类受到一定冲击,部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。”

高端黄酒销售受挫

4月21日晚间,证监会官网预先披露了会稽山招股说明书(申报稿),公司拟在上交所IPO,有望成为古越龙山、金枫酒业[0.50%资金研报]之后,第三家A股黄酒公司。资料显示,会稽山此次计划发行1亿股新股,募集资金投向“年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目”、“偿还银行贷款”和“补充流动资金”三个项目。

需要指出的是,“年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目”作为会稽山唯一的实体募投项目,其前景并不被业内人士看好。有绍兴黄酒协会行业人士对《金证券》记者指出,“4万千升这么多,如果按照现在黄酒行业的市场情况和会稽山的营销策略,肯定很难消化。”

记者注意到,会稽山目前的产能为10万千升黄酒。2011年-2013年,公司产能利用率分别为98.1%,86.5%和96.5%,呈下降趋势。

招股书显示,公司2013年中高端黄酒的销量只有1.98万千升,销量同比下滑8%。“2013年高端酒类受到一定冲击,部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。”会稽山在招股书中指出,“公司积极调整经营策略,通过提升普通黄酒和中高端黄酒中的中端产品的销量,来抵御市场波动的风险。”

“禁酒令”影响或继续

黄酒行业不景气,行业龙头亦是日子艰难。

古越龙山2013年实现营业收入14.68亿元,同比增长3.24%;金枫酒业2013年营业收入10.26亿元,同比增长7.85%。两家公司高端产品销售均遭受阻力。对于黄酒行业大势,东方证券分析师陈徐姗判断,2014年由于三公消费影响相较2013年将更充分,黄酒销售增长压力亦较大。

上述绍兴黄酒协会行业人士进一步对记者指出,黄酒行业同样遵循“渠道为王”的规律,会稽山不拓展营销渠道而是大幅扩产,将来的销售成为问题。

同行业的古越龙山和金枫酒业两家上市公司,早已在营销渠道上发力。去年10月份,古越龙山披露配股预案,拟募资不超过12.19亿元,用于黄酒生产技术升级建设和第二期“百城千店”专卖店终端网络。而金枫酒业则在今年3月份的定向增发中引入永辉超市[0.00%资金研报]做股东,加码商超渠道。

“涌金系”获利三倍

记者注意到,会稽山股东榜上,浙江涌金中富投资有限公司(下称涌金中富)持有800万股,名列第四大股东。

招股书显示,涌金中富在2007年11月以3.5元/股的价格入股会稽山,持股总成本2800万元。据悉,涌金中富实际控制人是魏东遗孀陈金霞,其通过涌金集团曲线控制涌金中富66.62%的股权。

会稽山2013年每股收益0.41元,参照古越龙山、金枫酒业在二级市场的市盈率37倍,该股发行价有望达到15.17元/股。届时,涌金中富苦心“潜伏”7年将获利逾3倍。


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