糖酒快讯

食品行业周报:食品景气度不减,白酒估值略有修复

本周行业回顾

本周高端白酒一批价:茅台925元(上周930),五粮液615元(上周610),1573为710元(上周710)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)白酒:本周五贵州茅台股票经过前期调整放量上涨,我们认为这主要是因为下半年消费旺季即将到来,加上市场对政府投资预期变乐观使得其股价走强。回顾上半年以来,投资者对贵州茅台一直持有较高期盼,整个白酒板块分化成了茅台和非茅台的股票,看多者认为从4月份茅台批发价上涨以及经销商库存成清较快,反映出茅台消费人群从以前以党政军为主成功转型为富裕起来的普通人群,我们认为下这个结论还太早,更多是低估值背景下风格轮换带来资金配置需要。

投资建议

食品:周末恒天然乳业公布其向多美滋等企业提供的乳清蛋白含致毒杆菌,从市场情绪面短期利好国内上市乳企(依次)贝因美(专注中高端,与多美滋市场重合度更大)、伊利、光明(旗下新西兰上市的初级乳制品供应商新莱特或从竞争对手恒天然安全事件受益);但长期而言,我们认为仍需观察事件是否会持续发酵,进一步真正影响到消费大众对国外奶源的信任度。对于整个大众食品板块的操作上,由于长期大众食品的增长有保障,且估值很难下行,若优质公司出现杀业绩的情况,建议在合理的价位坚定介入。我们在年初将提供食品板块估值中枢的伊利、双汇调入首推,录得较大超额收益,基本逻辑是,在城镇化和中低收入提升预期显现的情况下,食品板块收入增长预期提升,估值中枢也将随之提升;同时,由于白酒仓位近期没有明显提升趋势,行业龙头由于良好的流动性易成为资金配置品种;估值上,我们仍维持年底行业龙头25x的判断;建议在市场下跌时,买入我们推荐的行业格局健康、品牌力明显、管理层无较大瑕疵的双汇发展、青岛啤酒、承德露露、三全食品。

白酒:从可预见的下半年情况来看,白酒中基本面仍然是茅台一枝独秀,这主要是因为销售旺季将来临同时茅台扩大了经销商的个数,使得市场上吞吐茅台酒的能力增强,但这没有从根本上改变供求关系,使得公司明年增长仍存在着不确定性,其它白酒基本面由于五粮液等强势品牌价格下滑带来竞争格局混乱仍很难做出清晰判断,我们认为如果明年经济企稳好转白酒子行业将会在行业龙头带领下走出底部,否则仍将处于调整期。从股票投资角度来分析,我们认为受制于A股特色当看不到基本面好转的背景下更多是修正低估值的市场博弈性机会。对于进攻型投资者,高端可关强确定性高的茅台,中端酒关注品牌力强的山西汾酒,低端可关注老白干,金种子,古井贡酒,青青稞酒等区域强势品牌。

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