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双汇娶“洋媳妇”的几个看点

在习近平与奥巴马美国会晤的前一周,双汇国际高调宣布了与猪肉产品供应商美国史密斯菲尔德公司(SFD)的跨国联姻。“猪八戒娶洋媳妇”,一石激起千层浪,SFD暴涨28.42%,A股关联公司双汇发展应声大涨8.73%。

风水轮流转,与以往美资入境觅食不同的是,越来越多的中国公司开始走出去:联想并购国际商业机器公司个人电脑、吉利并购沃尔沃轿车、中海油收购尼克森……上述并购对中国乃至全球相关产业的发展路径影响深远,双汇与SFD强强联合的前景也备受关注。

对于中国畜禽制品企业而言,SFD的江湖地位十分显赫。用齐鲁证券分析师谢刚的话来说:“类似于美职篮的张伯伦、足球界的马拉多纳、拳击界的阿里”。SFD以猪肉加工起家,通过规模化并购和持续自建,成为世界上规模最大、产业链最完整、管理最精细的企业之一。但近年来,美国市场需求趋于饱和、养殖规模化出现天花板、猪流感等因素,让SFD业绩出现大幅波动,出嫁成为可能。

双汇借收购改善质量标准的意图明显。在中国,粮食和食品安全具有不同语境。外资威胁粮食安全的敏感论述曾一度甚嚣尘上,现如今从上游种子种植、中游食品制造,再到终端流通,外资的活跃不再令人“谈虎色变”。相比之下,中国消费者更关注食品安全的风波,青睐高品质的食品。并购完成之后,双汇将切入美国高品质猪肉消费领域,同时也将与SFD共享中国市场的巨大蛋糕。

中国畜禽产业结构优化、行业集中度提升是未来演进方向。统计数据显示,2012年屠宰及肉类加工企业中,包括双汇在内行业收入前三的企业市场占有率合计不到10%,集中度极低,提升空间较大。而SFD创始以来积累了丰富的并购和管理经验,有利于助推中国畜禽产业链的规模化与精细化发展。

虽然并购前景值得期待,双汇的国际化道路仍有荆棘。考虑到收购协议中不裁员不关厂的承诺,这部分成本仍将高企。另有消息指出,由于动物福利保护的压力,SFD到2017年将给每头怀孕母猪建立独立产舍,每头母猪居住空间将是目前的两倍,总计支出数亿美元。倘若如此,“猪八戒娶洋媳妇”远非一劳永逸,71亿美元的不菲彩礼可能只算个首付。

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