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王朝成:白酒去库存将持续2-3年(1)

2015年,行业整合来临

   2013年,白酒行业会是需求下降导致的渠道去库存年,二三季度库存压力会很大,四季度是需求旺季,会开始消化库存。2014年,行业会在谷底挣扎,2015年才会缓慢回升。去库存的时间可能持续2-3年。

   2014年,酒厂的业绩目标会重新设定,经销商的库存压力减轻,2014年是行业“底部修复年”。乐观预期经济复苏好的话,2015年可能迎来白酒基本面的好转。

   去库存后,供需矛盾会重新变化,需求会重新被设定。供给的问题会在2014年后集中爆发,首先是茅台镇的小酒厂死掉,其次是宜宾、邛崃等一些基酒厂死掉。2015年白酒行业整合会来临,产业资本会考虑退出。

   渠道商体系大变

   2013年去库存的阶段,将是老经销商的命运变革时期。过去,中国白酒经销商中最赚钱的是茅台经销商,利润空间有80%-100%,2013年茅台经销商将长期处于低迷期。

   大量新入行的经销商会相继退出。这些新经销商都是小池塘,但汇集起来就是堰塞湖。他们的退出会大幅增加社会库存,而这些库存都是中高端白酒(因为近两年新的经销商主要进入了中高端白酒领域)。

   以前靠批发渠道生存的经销商辉煌阶段已过,做终端市场的渠道商会有很好的机会。

   茅台只能控量保价

   现在需求发生明显变化。高端白酒商超销售下降超过40%,高端人士不太参与喝酒的场合了,民营企业家政商交往的连带需求也下滑。盛初判断,不喝酒不会持续很长时间。喝酒是人的生活习惯,不会改变。

   但三公消费的问题会很长时间存在,逻辑是:首先,政府财政收紧,三公费用下降;其次,政府的监督会放松,但媒体的监督可能会持续相当长的时间,尤其是以微博为代表的自媒体的兴起会起监督作用。乐观的情况是:民营企业市场消费变化不大,居民消费也在升级,市场会开始自我修复。

   高端市场预期不会太悲观,但很难回到以前的状况。茅台价格很快会跌落至批发价附近,但茅台价格倒挂的概率较小。茅台现在唯一能做的是控量保价,供应量下降可能是大概率事件(茅台价格不可能大幅跌破出厂价,长期价格倒挂)。

   次高端的问题也在爆发,茅台和五粮液价格的下挫导致次高端白酒压力的增加。

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