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5年内啤酒巨头市场占比将达85%

“下半年大麦价格仍存在一定的下降空间,这有助于缓解啤酒生产企业的成本压力,在啤酒价格总体平稳的情况下,行业毛利率恢复可期。”在大麦价格出现一定回落后,首创证券分析师邵帅称,啤酒行业将迎来利润转折期,而从近期啤酒公司股价走势看,明显好于大盘。

2012年,啤酒行业陷入低迷,全年产量仅增长1%,为十年以来最低水平,行业整体利润增速为3%,仅好于2008年。但进入2013年以后,啤酒行业的生产经营呈现明显的回暖趋势。今年1~4月份,国内啤酒累计产量1440.8万千升,同比增长10.6%,2012年同期增速仅为2.9%。

成本下降

目前国内的啤酒由于激烈竞争,一直处在微利状态,2012年税前利润率仅为6.6%,行业利润对于成本变动的弹性非常大。而在成本结构中,主要的包装物、能源和人工的价格都在持续稳定上涨。长江证券分析师认为,占据成本18%左右的大麦,特别是进口大麦的价格波动,对于企业利润影响很大。

邵帅介绍,大麦价格自2012年下半年以后便持续上涨,我国单月进口大麦平均价格从2012年6月份的299美元/吨,上涨至今年3月份的355美元/吨,涨幅近20%。但是今年二季度以后,国际和国内大麦价格均出现见顶回落的趋势。6月5日国内大麦价格回落到2492元/吨,比4月30日下降约106元/吨。

邵帅预计大麦价格回落的趋势将延续。一方面,2013年全球气候普遍好转,再度发生全球性干旱的概率下降;另一方面前期价格上涨推动全球大麦种植面积回升。因此,下半年大麦价格仍存在一定的下降空间,这有助于缓解啤酒生产企业的成本压力。在啤酒价格总体平稳的情况下,行业毛利率恢复可期。

国内一家大型上市啤酒公司财务负责人则称,近期大麦价格出现下降,但是公司目前用的大麦,都是两三个月前已经进口或者签订价格的,目前大麦价格的回落,在公司成本上得不到反映。不过,该财务负责人表示,如果下半年价格继续回落,必然有利于提高利润。他同时透露,在啤酒生产成本提高后,今年啤酒公司已经把啤酒由“大瓶改为小瓶”,就是此前600毫升一瓶,改为500毫升一瓶,已经变相实现提价。

黎明将至?

按照啤酒协会的统计数据,2012年国内啤酒产量同比仅仅增长3.10%,虽然销售价格同比增长3.02%,但吨酒的销售成本上升了10.96%,造成吨酒的毛利率同比下降3.25个百分点,达到24.80%。2012年啤酒行业已经进入产量增速低于5%的缓慢增长阶段,行业利润增速低于 10%。

安信证券分析师认为,对比日本啤酒行业趋势,产量增速一旦下降,市场份额会出现加速集中,啤酒行业将进入盈利拐点期。目前无论外资还是内资厂商高端化的需求已经极其迫切。行业已经承受不起长期的低价竞争,小厂商退出和并购都在加速。

经过10多年的激烈竞争,啤酒企业多次兼并与收购,国内已经形成了青啤、雪花、百威和燕京四大巨头。但是从市值角度看,中国啤酒龙头公司和全球龙头公司相比市值差距巨大。

有私募人士认为,虽然国内啤酒行业集中度很高, 但是与美日等啤酒业成熟的发达国家相比,集中度还是不够,激烈的竞争还是在持续,而不是结束,该私募称,只有四大巨头形成相对垄断,啤酒行业的利润才会进一步提高,在这种激烈的竞争局势明确之前,利润很难大幅提高。

目前四大巨头在各地的势力大小不一致,有券商分析师研究发现,在某一区域如果形成相对寡头垄断,该地区啤酒有着显著高于行业平均水平的吨酒利润。因此对于我国啤酒行业的盈利能力,短期来看主要决定于局部市场对比势力;中长期来看,待行业的绝对领导者出现、竞争趋缓后,各大巨头协同垄断。

长江证券分析师认为,竞争格局稳定后即是行业利润提升的春天,特别是行业龙头,利润提升将远超行业平均水平。国内啤酒业当前处在竞争最为激烈与关键的竞争阶段末期,已是乍暖还寒的时节,中国啤酒行业将仍需在黑暗中静待黎明的到来。

在国泰君安的啤酒专家交流会上,与会专家预计,未来3~5年内我国啤酒行业前五大集团的市场占有率将达到85%,盈利能力有望逐步提高。

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