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康师傅2012全年业绩逊预期

康师傅控股(0322)昨日公布2012年全年业绩,截至去年12月底全年纯利升8.49%至4.55亿美元(约35.31亿港元),当中包括合并百事中国的一次性议价收益,约1亿美元。每股盈利为8.14美元,派末期息3.22美元,按年下跌14.1%。市场指该公司业绩表现逊预期,昨日公布业绩后公司股价一直走下坡,收报19.96元,跌3.81%。

德银指,期内该公司营业额及盈利分别较该行估计少7%及15%。有分析师表示,康师傅去年在方便面及饮品都遭遇较大竞争,预料今年行销相关开支将增加,但原物料价格回落可望抵销部分开支增加的影响。法巴则在报告中指出,与百事中国整合,将对康师傅营运起到杠杆作用,预计康师傅2013及2014年的营运开支率可各减少0.2个百分点。

毛利率升至29.9%

年内康师傅营业额为92.1亿美元,较上一年同期增加17.1%,可惜第四季营业额按年只升13.8%至17.3亿美元。康师傅认为,表现不如预期是因为农历新年今年较迟,未能对第四季业绩有所贡献。另外,受竞争对手借“钓鱼岛事件”怂恿消费者抵制该公司产品,亦受影响。而主要受惠于原物料价格下降,该公司毛利率上升3.36个百分点,至29.9%,不过低于去年第三季时的31.32%。

该公司期内EBITDA按年上升25.64%至12亿美元,于去年底现金及现金等值物为8.38亿美元,净负债比率由53.76%降至53.2%,应收账款周转期由6.56日增至7.69日。目前3大业务中,饮品营收占53.53%,方便面占42.99%,方便食品占2.54%。期内方便面业务溢利升5.7%至3.21亿元,而饮品业务主要由于与百事的战略联盟完成后产生收购溢价收益,溢利增78.8%,至2.85亿美元。

竞争致分销成本增

然而,分销成本占总营业额的比例飙升3.44个百分点至2012年度的20.26%。康师傅归咎指,市场竞争令各项行销推广成本上升。人工成本的提高,亦令行政费用于营业额的占比同比上升0.87个百分点至3.28%。

此外,财务费用相较去年上升2,330.1万美元,主要为因应资本开支发行5年期长期债券及合并百事饮品的银行借款所致。所得税由1.63亿美元上升至2.28亿美元,使实际税率为27.51%,较去年上升2.88个百分点,多间中国子公司的税务优惠已到期。

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